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国开证券:维持贵州茅台“推荐”评级 预计202

2021-11-17 00:39:46

  有序推动现有项目,改日把稳酌量扩产。2021年,公司打算出产茅台酒5.53万吨、出产系列酒2.9万吨。其它,公司正正在稳步推动3万吨酱香系列酒技改及配套项目开发、开工开发“十三五”。

  中华片区酒库续筑工程开发等项目,擢升系列酒产能及应对商场振动的才华。瞻望改日,公司对扩产较为把稳,将对十四五扩产举办全方位论证。

  系列酒抢抓行业时机,渠道调理后增速希望擢升。系列酒将环绕做宇宙一流产物、树宇宙一流品牌、创宇宙一流效劳,抢抓起色时机,深挖品牌重点价钱,擢升系列酒商场比赛力。产能方面,公司正有序推动3万吨酱香系列酒的技改项目开发,2020年度新增系列酒基酒计划产能4015吨将分期分批投产。正在双轮驱动策略及茅台酒求过于供、系列酒老酒代价劝导及细分商场高景心胸的后台下,咱们估计后续系列酒的延长或将不断提速。

  十四五规规定调高质地起色,修建“五星茅台”。十四五筹备方面,公司将筑牢“质地、平安、环保”三条人命线,正在出产质地、商场营销、平安环保、企业处理、变更改进等各方面高质地起色。十四五时期,公司要勉力修建五星茅台,即品德茅台、绿色茅台、生机茅台、文明茅台、阳光茅台。

  投资提议:公司高端白酒龙头名望褂讪,卖方商场名望褂讪,一批代价庇护高位。咱们估计,正在渠道变更、浙江风采网,个别产物提价、组织升级下,2021年事迹增速希望超越策划对象。目前,公司PE(TTM)为57倍,属于史书高位,但推敲到褂讪卖方商场及事迹延长拥有擢升空间,咱们以为能够予以必然估值溢价。咱们估计公司2021-23年EPS区别为43.75、50.88、58.65元,对应PE为49、42、37倍,庇护“推举”评级。

  危害提示:表里疫情超预期转折导致消费规复不足预期;食物平安题目;行业比赛加剧;消费税征收策略转折导致行业税率上升;干系行业策略闪现强大调理影响公司事迹;公司因发卖增速消重、变更推动不就手等导致事迹延长低于预期;国表里二级商场体例性危害;国表里宏观经济形状快速恶化;其他黑天鹅变乱。


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